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第11章 案例分析（第4页）

为了规避法律、审计中的相关风险，首先，由收购方拓展部门进行可行性研究，保证项目的可行性;其次，在股权转让协议中对股权转让款部分进行了三期支付的设计;最后，对一些可能造成收购方损失的问题，由股东一XX地产、股东二XX置业、股东三张先生所持有的40%的股份进行质押，以保证收购方的权益得以实现。

11。5以一致行动人协议取得公司控制权的股权收购项目——收购XX置业

1。项目概述

该项目位于XX市高端商务核心区、省政府政务核心区“XX新区”的中心位置，距离已经开通的高铁东站仅800米，也是距离XX市机场最近的主城区，区位优势明显，升值潜力较大；项目规模、投资总额适中，投资周期较短，投资回报较高；XX区域为XX上市央企及受让方A战略发展重点区域，本项目较为适宜受让方A作为进入XX市场的落地项目，将为受让方A拓展XX市场打下坚实基础。

2。项目收购流程

（1）尽职调查

本项目经并购业务的操作部门（以下简称操作部门）前期可研报告并受让方A立项后，并向上级公司提请项目尽职调查，并根据流程筛选外部专业尽职调查机构。

向项目公司提供尽职调查清单，项目公司按清单所列要求提供尽职调查所需资料。

律师主要针对项目公司的合法合规性、自成立伊始历次法人变更的详细情况及已签订的合同的合法、真实性等做一个详细的调查核实工作。

审计主要针对项目公司自成立以来财务账目、各项资金收支及各种税费缴纳的情况做一个详细的调查核实工作。

评估主要针对项目地块及周边市场做一个详细的调研，根据资产基础法测算出项目公司资产状况，为最终确定收购对价做重要参考。

（2）拟定合作方案、股权转让与合作协议等法律文件

根据外部专业尽职调查机构尽职调查结果，初步拟定股权合作方案及股权转让与合作协议草稿。

合作方案中着重针对尽职调查期间项目公司发现的问题以至于将来收购后可能给项目带来的风险提出风险防控措施，确定收购对价及收购方式、合作各方所持股权比例，并对项目公司债权债务认定。

①经协商沟通，受让方A拟收购51%股权，原股东持有余下49%股权。操作部门在做方案过程中，本着互利原则及考虑风险管控，最终决定同意受让方B收购项目公司16%股权，受让方A收购35%股权。为了避免股权分散所造成项目公司控股权丧失的问题，本次收购采用一致行动人的方案，实现受让方A及受让方B对项目公司的相对控股。

②对于外部专业机构尽职调查所做的风险提示及受让方A重点关注的风险，通过协议条款的约定、落实担保函等法律文件以及有条件付款等手段对相关风险进行了防控，主要情况如下：

a。以法律尽职调查、财务审计及资产评估的结果为依据，对目标公司资产、负债状况及土地成本进行认定，确定股权转让价款及债务处理范围，法律风险可控；

b。受让方A按股比支付的股权转让款及代目标公司偿付原股东借款的资金分两次支付，且与取得土地证、完成工商变更等主要风险事项挂钩，设定了相关付款条件，资金风险可控；

c。经谈判，某个人股东王先生承诺在项目清算前不要求目标公司偿付应付其股东借款，且同意以所持有的目标公司49%股权及对目标公司的股东借款而形成的全部债权，作为其履行股权协议相关约定及承诺事项的担保，项目或有负债风险及运营风险可控；

d。合作方王先生是XX区域本地房地产开发企业家，政府资源及商业开发经验丰富，与其合资进行开发建设有利于提高项目运营效率。

③操作部门为了把控项目的风险，在合作方案及协议中提出利润分配的原则，方法如下：

a。当项目税后净利润小于等于人民币20122万元（含）时，受让方A、受让方B优先分红，受让方A分红7081万元，受让方B分红3181万元，某个人股东王先生分红=项目税后净利润-（7081万元+3181万元）;

b。当项目税后净利润超过大于人民币20122万元时，王先生、受让方A、受让方B三方按照各自所持股比对项目利润进行分配。

（3）受让方A投资评审委员会、总办会、董事会

按照受让方A投资评审办法，将尽职调查报告、可研报告、合作方案及合作协议草稿提交投资评审委员会，收购项目公司股权事项程序合规、风险可控，操作部门建议公司批准收购某个人股东王先生所持有项目公司35%股权；投资评审委员会通过后，提交受让方A总办会讨论；最后，提请受让方A董事会通过。

（4）受让方A的上级公司投资评审会、总办会、董事会

受让方A投资决策后，提交上级公司投资评审会讨论，针对投资评审会意见，提出解决方案及风险管控办法，并对合作方案及合作协议等法律文件进行修改，并向合作方通报修改内容。

整理最终项目评审材料，提交上级公司总办会决策，通过后，提请上级公司董事会通过。

（5）签约及工商变更、公司移交

2012年5月20日在A地签署正式股权收购与合作协议及其相关法律文件。

签订协议后，股东各方召开第一次股东会，设立董事会及监事会，并根据协议及公司章程，股东各方委派项目公司董事、监事及经营管理层人员。

项目公司办理相关工商变更手续，并进行公司交接。

（6）付款及其它收尾工作

按照协议约定履行付款手续，并根据协议约定，将某个人股东王先生49%股权分别质押给受让方A及受让方B。

受让方A及受让方B承诺分别按照本次受让股权比例向目标公司提供股东借款，用以支持目标公司对股权转让交割日之前的账面债务进行处理，此部分债务由收购后的项目公司根据房地产公司内部财务管控制度自行向受让方A申请支付。

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图10-5项目收购流程图