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第1章 经济基本面（第3页）

通货膨胀可以被股民朋友理解为生产能力的不足，而通货紧缩则是生产能力过剩。当生产能力不足的时候，效率过低的企业可以得到一部分资源来补充供给，这样就会使整个经济体走下坡路，股市预期也就随之下降；而当生产能力过剩的时候，效率低下的企业会被优先淘汰，这意味着整个经济体的效率提高，股市的预期自然随之上升。

实盘操练

2012年下半年，为了抑制物价不断上涨的趋势，政府实行了货币紧缩政策。随着货币紧缩政策的推行，市场中出现了较为明显的资金回流现象，股市中的资金流出迹象越来越明显。在如此投资环境下，股民的恐惧心理被进一步放大，减持的大小机构也越来越多。当这一系列现象组合、反应后，就形成了如图1-15所示的上证指数的走向趋势。从图中可以看到，在近半年的时间里，上证指数从2453。73点下跌到了1961。81点，期间跌幅达到了20。05%。

图1-152012年4月至11月上证指数K线图

巩固练习

问题：

结合图1-16，试分析出1993年至1994年股市下跌的原因。

图1-161993年6月至1994年8月上证指数K线图

答案：

自1993年起，我国通胀开始飙升，93年CPI数据为14。7%，随着时间的推移，这一数字还持续着上涨的趋势，截至94年，CPI数据高达21。7%，属于严重通胀，加上94年是A股“熊”的一年，所以上证指数曾在94年7月28日以325。89创造了历史最低点（如图1-17所示）。

图1-171993年6月至1994年8月上证指数K线图

1。4流动性过剩

概念精读

经过多年的熊市洗礼后，自2014年下半年开始，中国股市迎来了新一轮的牛市行情，上证指数从1974。38点上涨至5178。19点，涨幅高达162。27%。上证指数能够如此快速上扬，其重要原因之一就是“流动性过剩”。

从不同的层面来说，“流动性过剩”的具体含义有三种：

1。宏观经济的流动性

宏观经济的流动性就是在整体经济体系中投放货币的多少。我们经常说的经济流动性过剩，指的就是过多的货币被投放到市场中，除了正常的货币流通需求外，部分多余的货币需要有合适的“消化场所”，于是市场中就形成了“投资热”、“经济热”等现象。

2。在股票市场中的流动性

对于市场来说，流动性过剩多指参与交易资金（包括已经投入到股市中的资金）相对于股票供给的多少，也就是总流通市值以及场外资金。

3。个股的买卖行为的难易

在股市中，流动性较差的股票多是小盘股或者高度控盘的股票，这类股票是不适合大资金运作的。即便在买进后股价能够上涨，但是想要卖出却非常困难，无法轻松地将盘面盈利转换为现金。对于大资金来说，这样做的风险非常高。不过对于中小资金来说，由于资金量小，就不会受到诸多的限制，选择也就更多。

要点解析

1。目前中国股票市场还处于发展中阶段，各项制度还需要不断改革、完善，而流动性又是金融市场发展的基础。因此，可以说流动性奠定了股市发展的步伐是否稳健。

2。虽然股市存在较高的风险，但仍然阻止不了股民通过炒股获得高利润的想法。很多普通百姓开始涉猎投资领域，并且其中大部分人将股市作为投资目标，这样在增加了股票流通性的同时也增加了股价逐步远离了其所具备价值的可能性。

3。在股票整体供给不变或者市场注入资金快于股票供给增长速率的时候，即便股票相关的上市公司的基本面没有较为显著的优异发展，其股价依旧存在上涨的可能性。

4。受到过剩资金追捧的股票，由于没有业绩、成长潜力等内在因素的支持，就算股价能够暂时性地大幅上涨，最终也摆脱不了下跌的命运，而这类导致股价“虚涨”的过剩资金就被称为“热钱”。

5。在“热钱”出现的同时，宽松的流动性会使股价不断上涨，这样不但容易使投资者失去对企业基本面的鉴别能力，还会使真正的优质企业逐步失去有效使用资金约束的机制，导致其过快发展，形成“泡沫业绩”。

实盘操练

2015年3月16日至20日，沪、深股市新增股票开户数113。92万户，环比增57。89%，创下2007年5月以来的新高；新增基金账户达到60。09万户，创下2007年10月以来的新高。据有关数据显示，2015上半年，沪、深股市流通市值大47。2万亿元，同比增长132。4%；而创业板流通市值达3。1万亿元，同比增长180。4%。剧增的新开户数量以及庞大的流通市值金额，都说明了2015年上半年的中国股市具有极高的流动性，也正是在这种高流动性的支持下，上证指数才能从2月9日的3049。11点上涨至6月12日的5178。19点，涨幅高达69。83%（如图1-18所示）。

图1-182015年1月至6月上证指数K线图

巩固练习

问题1：

结合图1-19，从流动性角度分析2015年南风股份（股票代码：300004）暴涨后又暴跌的原因。

图1-192015年4月至7月南风股份K线图

答案：