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4 下定决心排除万难（第1页）

4。下定决心，排除万难

前文已经提到，在惠普收购康柏的决定做出之后，费奥莉娜面临着巨大的困难，这也许是她一生中的最严峻的考验。

惠普董事会和两大家族间为250亿美元收购康柏计划之争愈演愈烈。帕卡德家族长子戴维公开借助华尔街日报一整版广告，指责惠普高层正“滥用”他父亲生前所说过的话。

在致惠普首席执行官卡莉·费奥莉娜的信中，戴维毫不客气地称费奥莉娜曲解其父“停滞不前就是失败”的著名论断。

费奥莉娜则在声明中反击戴维，称其仅是在重复以前的言论、基于自己的臆测，而阻碍了收购的进程。

沃尔特在报告中指出，收购康柏创造个人电脑帝国会使惠普传统打印机业务收入骤减。他指责董事会所说的收购会带来每股4美元的收益是异想天开。潜在损失也大大高于董事会预期的5％的水平。

持有惠普5。2％股份的沃尔特正试图说服所有协会和个人投资者在最终表决中持反对票。

惠普曾在美全国各著名报刊大幅刊载创始人戴维·帕卡德和比尔·休利特的照片，并称如果他们在世，也会同意该收购计划。

戴维愤怒指责费奥莉娜，“作为专业人士，费奥莉娜当然知道如何利用人们对过世人物的景仰来达到自己的目的。但我父亲所说过的话根本与此事毫无关系。”

戴维称，费奥莉娜应该引用他父亲的又一著名论断：“许多公司都因消化不良而导致破产，而非饥饿。”这一句倒是说出了真正的问题，合并后又是一个新的公司，这对费奥莉娜又是一个新的挑战。

沃尔特·休利特向美国证券交易委员会（SEC）提交了一份新的报告，内容是关于惠普公司提议中与康柏电脑公司的合并是如何损害股东权益的。这几乎让费奥莉娜陷入了绝境。

沃尔特称，报告阐述了惠普公司的分析没有反映出交易的全部影响，并显示了惠普公司的假定是如何“不切实际”。沃尔特还说，报告证明了惠普公司在评估时没有认清业务整合存在的风险，以及拟议中的合并对股东权益的损害。

沃尔特曾致信给惠普公司股东，敦促他们投票反对与康柏的合并。惠普公司也致信给股东，称其收购康柏的计划是增加股东在惠普公司投资价值的最好也是最快的方式。

遭到惠普公司创始人家族的否决之后，惠普公司首席执行官卡莉·费奥莉娜雄心勃勃地收购康柏公司计划的命运现在就取决于占股票持有者多数的专业资金管理人的立场了。

惠普公司最大的股东帕卡德家族基金会决定反对这笔交易，组成了占该公司股份18％的反对派，给费奥莉娜的合并计划一个潜在的致命打击。

如果要全部股东对合并一事进行投票，费奥莉娜和管理部门还得确保获得剩余的投资者61％的支持率才能获得绝对多数。这些剩余的投资者包括机构和个人投资者。

这一问题的缓解将取决于共同基金的首席顾问、各个保险公司和其他对这笔250亿美元的交易没有表明立场的机构投资者。

美国一家很有影响力的股东咨询公司机构股东服务公司（1SS）可能会成为费奥莉娜和康柏公司首席执行官迈克尔·坎培拉斯下一个要争取的目标。惠普公司发言人称，该公司首席执行官将于机构股东服务公司会谈。但是没有说明会谈的时间。

JP摩根公司分析师认为，机构股东服务公司可能会经受巨大的压力去忽略童在博思咨询公司的分析。戴维和露西尔·帕卡德家族基金会雇用了童在博思咨询公司，该公司作结论说合并会伤害惠普公司。

在帕卡德信托基金公布该消息后，惠普公司的股票上涨了6％，收盘25．01美元。康柏公司股票下跌了12％，收盘10．OO美元，表明投资者对合并持怀疑态度。

机构股东服务公司暂时还不会有明确的立场。惠普公司还没有计划就合并一事发出股权代理投票。

创始人家族占惠普公司18％的股权将投票反对合并。另外，散户投资者占惠普公司股份的25％，机构投资者占57％。

当时某些法学专家均认为此并购案可以获得美国政府的通过，因为合并后的惠普与康柏将退出足够多的服务器市场，以让FTC满意，汤姆·坎贝尔曾经担任FTC反托拉斯部的领导者，他说：“但是在欧洲，情况就不太明朗了，如果这个并购案被批准，恐怕会有更多的类似于霍尼韦尔的并购案被提出来……并且对欧洲的竞争者而言，合并之后的惠普与康柏力量将更强大，对他们是直接威胁。

根据1976年的《哈特·斯科特·鲁迪南法案》（theHart-soAct）的规定，任何可能取得垄断地位的收购（具体是否达到垄断地位将依据其1914年《克莱顿法》判别）均须事先向美国司法部和联邦贸易委员会（FTC）事先申报以接受审查，如构成垄断将构成违反反托拉斯法而不获批准。此法案还规定，对于提交的并购计划，反托拉斯机构可以有一段充分的时间来调查，并且要事无巨细地考虑到所有方面。因此，早在2001年9月25日，惠普与康柏就开始与FTC就某些规章进行讨论，并将它们将并购的意向进行了汇报。在惠普与康柏的并购案提交给FTC之后，其称将在30天之内答复，届时FTC将表态是支持这次的并购，还是需要惠普与康柏进一步提供补充的消息。果然，到了10月25日，FTC称要更深入调查，惠普与康柏也提供了它所需要的信息。虽然人们并不能够确切知道FTC所需的证据是什么，但是从惠普的援助律师拉里·宋士宁那儿却得到一个暗示。拉里·宋士宁称：”我们提供了不同领域内所占的市场份额，包括PC机，低端服务器，高端服务器等等，面对FTC的某些忧虑，我们还设计了潜在可能的解决方案。”

据悉，无论是惠普还是康柏都有一段“合理的时间”来提供所需要的证据或者信息，克里斯·开普顿也是一位反托拉斯专家，他说：“你可以想花多久的时间都成。但是就目前的形势，要想FTC完全同意，还有一定难度。”一旦惠普与康柏同意了FTC的任何要求，FTC还需要30天的时间来继续它的调查，并且与各领域内的专家一起讨论，包括经济学家，它还有可能派人与消费者和元器件供应商、卖主、甚至是与惠普与康相的竞争对手讨论，然后才能做一个结论。

如果FTC最终认为该并购案将会削弱市场竞争，并给消费者带来利益上的损害，那么摆在惠普、康柏与FTC面前的还有三条路：一是同意赔偿，无论是惠普还是康柏都可能会被剥夺某些资产，二是FTC或者会做一个初步的禁令（不允许并购后的它从事某些经营活动），三是惠普、康柏放弃并购。

欧洲委员会的处理过程就更加严格了，时间安排上也没有FTC那么灵活，这也就是为什么当时惠普与康柏还没有在欧洲提交它们的并购文案，因为一旦此过程被启动，就再也没有回头的路了。

在与欧洲委员会打交道时，无论是惠普还是康柏，当它们确定要合并之后，都要求签署一个协议，并在7天内通报欧洲委员会，这与FTC不同，后者只需要写一封有合并意向的信就成了。其实早前，惠普与康柏的代表就已经与欧洲委员会方面的官员见面了，并决定将以何种方式解决欧洲委员会对此并购案的困惑。开普顿称：“他们需要的文档简直是惊人的，甚至比《哈特·斯科特·鲁迪南法案》所要求的文档都多。”目前有消息称，在今后几周内，惠普与康柏将向欧洲委员会提交并购的通知报告。先前，提交给FTC审查有关文件多达数百箱，这些文件也将被交给欧洲委员会，这显然是因为不想因为提供的文件不同，而导致FTC和欧洲委员会调查的结果也不一样。惠普与康柏甚至都公布了许多机密性的文件，并真切地希望可以达成一致的结果。

在接到报告的最初的30天内，欧洲委员会将必须决定此并购是否存在某些疑问，如果是，那么惠普与康柏就能够及时提供补救措施了。但是，如果欧洲委员会还是不能够做决定，那么它将进入第二阶段的调查中，这将耗时四个月。这当然是惠普与康柏不想面对的情况，因为到那时，说明欧洲委员会对并购的结果已经产生了严重的担忧，而惠普与康柏必须使出浑身解数来证明它的担忧是多余的。如果欧洲委员会和惠普与康柏达成一个解决方案，则委员会可以批准它们的并购，如果很不幸的无法达成协议，则委员会将做出禁止并购的决议。当然此时还可以向欧洲的两个最高法院提请上诉，就像通用电气、M在并购案失败后都曾经提起过上诉。不过专家称，想要推翻欧洲委员会做出的决定几乎不太可能。

因此，面对三座大山的阻碍，惠普与康相并购案可谓是“内忧外患”，但费奥莉娜发誓能够拿出“愚公移山”的精神——子子孙孙无穷尽也。果然，经过长期的努力，股东投票终于通过了并购案。

费奥莉娜很清楚并购后的惠普公司将面临巨大的挑战。首先，惠普和康柏的生产结构很相似，重复部门多，而互补性不足。惠普大约三分之一的收入来自台式电脑、笔记本电脑和服务器，康柏也大约一半收入来自同样的产品。康柏的服务业务是惠普所看中的，但康柏的服务业务主要是基本的客户支持和产品维护，虽然服务业务的收入占公司总收入的23％，但利润却只有14％。

此外，费奥莉娜还得面对不同的企业文化，这对她又是一个挑战。惠普是以保守稳健著称的公司，而康柏则常常标新立异。两个经营风格各异的公司走在一起，无疑将会有一个艰难的磨合过程。但我们相信费奥莉娜能够从容应对这一切。